Benito Arruñada - Universitat Pompeu Fabra
+ RESUM DE PÀGINA    |    Eng · Esp · Cat
No hi haurà crèdit si impedim que els creditors cobrin els seus deutes
Veure més

Els incentius del Protectorat Ibèric

 
Arruñada, Benito (2010), “Els incentius del Protectorat Ibèric”, Expansión, 7 de juny, 55.
 
Presentació
 
Descarregar l’arxiu
 
 
  Fa ja diverses setmanes que a Espanya només li donen crèdit, i cada vegada més car, amb l'aval dels seus veïns europeus. Molts s'alegren d'aquest protectorat econòmic, en creure que per fi tindrem una política econòmica sensata. Obliden que Europa és un model defectuós, que els seus principals líders amb prou feines si entenen el mercat, i, sobretot, que els nostres protectors tenen els seus propis interessos.
Òbviament, els avaladors manen, i les seves prioritats són contenir el dany als seus bancs, que són els nostres principals creditors, i salvaguardar l'euro, amb o sense nosaltres. Volen, a més, assegurar-se una fallida ordenada en cas que no aconseguim equilibrar les nostres finances.
El seu interès per reformar l'economia espanyola està condicionada per aquestes prioritats Competitivitat? Sí, però només en la mesura necessària per cobrar, ja que són creditors i no propietaris. No els molesta que adoptem mesures ineficients si asseguren la nostra solvència. Tampoc no els preocupa si mesures populistes com les que ha anat adoptant Alemanya en prohibir les vendes al descobert espanten als inversors, encara que això encareixi el nostre endeutament.
En suma, els seus interessos no coincideixen del tot amb els nostres. Potser defensin un paquet complet de reformes; però, en exigir el seu compliment, només insistiran en què protegeixin els seus interessos com a creditors.
Per exemple, hi ha dues maneres de frenar la despesa pública: reduint salaris o reestructurant organismes. Creditors i avaladors prefereixen reduir salaris perquè és més ràpid, menys conflictiu i, per tant, més assegurança. Però com deutors i “propietaris” hauríem de cercar mesures eficients. El sector públic espanyol necessita tancar departaments i reduir lloc de treball; sobretot, eliminar multitud de llocs inútils, en comptes de comprimir encara més l'estret ventall salarial dels funcionaris de carrera. Cal tancar Ministeris, televisions i més d'una universitat; però, sobretot, milers de “barets” creats al marge del Dret Administratiu només per a aprofitar-se d'una més gran discrecionalitat. El que aquests barets descontrolats estiguin quedant fora de la retallada salarial decidit pel Govern demostra ja la importància d'aquest biaix cap a la retallada ineficient.
Igual succeeix amb les caixes d'estalvis. Als avaladors els preocupen, amb raó, els seus forats negres, i volen aclarir-los com més aviat millor. Per fer-ho, el més fàcil és rescatar o fusionar totes les insolvents. Tanmateix, el més raonable seria privatitzar-les o tancar-les. Però Europa no guiarà pel bon camí. Li importa poc que distorsionem encara més la competència salvant caixes trencades i ineficients o que, en una ostentació d'injustícia, premiem amb retirs daurats als seus directius i treballadors.
De manera similar, els nostres avaladors imposaran una reducció radical de la despesa en pensions. Serà una mera redistribució, quan l'única cosa que evitaria futures recaigudes seria un replantejament fundacional del sistema de repartiment, que el portés cap a un sistema regulat amb capitalització individual. Per desgràcia, com les anteriors, no és aquesta una batalla en què vagi a ajudar-nos Europa.
En suma, se'ns imposaran mesures que reduiran la despesa però que només repartiran l'escassetat. Per imprescindibles que ara siguin, lluny de millorar, poden fins i tot empitjorar els incentius dels espanyols. Amb sort, són un pedaç per sortir de l'entrebanc; però no garanteixen el creixement ni la convergència. És més, pot que els comprometin, sobretot si els polítics insisteixen a potenciar la retòrica de l'enveja.
En el fons, el problema d'Espanya i dels altres estats europeus sense crèdit (llevat d'Itàlia, pel caràcter nacional del seu endeutament) és que, a diferència dels leveraged buyouts empresarials, els que manen són mers avaladors i tenen poques “accions” en el nostre benestar futur. Seguint el símil del LBO, hauríem de regalar-los un paquet d'opcions lligades al nostre creixement.
Aquells amb el poder de decidir han de tenir incentius perquè els països més endeutats adoptin polítiques ambicioses de reforma. Per fer-ho, no n'hi ha prou amb redistribuir el poder de decisió dins la Unió Europea o de l'Eurogrup en proporció inversa a la solvència dels Estats membres. No n'hi ha prou amb reformar el “govern corporatiu”; caldria reformar també l'“estructura de capital”. Una opció recuperable és emetre deute públic indexat al creixement del PIB, aprofitant l'estandardització i creixent supervisió europea de la comptabilitat nacional. Una altra, més simple, vendre'ls actius. Alguns han començat a fer broma amb les illes, però no és la solució: el seu valor no està molt lligat al del conjunt del país. Seria millor vendre'ls caixes d'estalvis, en comptes de mantenir el seu control polític mitjançant fusions-pedaç. No només mataríem dos ocells d'un tir, sinó que evitaríem que, com és d'esperar, tornin a ser insolvents en uns quants anys.
 
 
 
@BenitoArrunada